De zorgmarkt herstelt: Dit zijn de 3 trends die M&A in healthcare weer versnellen

Na jaren van groei kende de zorgsector in 2025 een opvallende terugval in het aantal transacties. Toch somberen M&A-kenners niet. Zij verwachten dat de investeringen de komende jaren weer aantrekken. In deze sectoranalyse zetten we de belangrijkste trends, kansen en uitdagingen binnen de zorg op een rij. We blikken terug, maar vooral vooruit: waar liggen de groeikansen?

De gezondheidszorg staat van oudsher bekend als een stabiele M&A-markt. Er is altijd een goede onderstroom aan transacties, omdat de vraag naar zorg nooit stopt, ook niet in economisch zwakkere periodes. Na jaren van groei, was het opmerkelijk dat de dealflow in 2025 een duikeling maakte. Welke ontwikkelingen waren hier debet aan?

LEES OOK: Pieter van der Meer & Stephanie Mooij, Gilde Healthcare: "Wij geloven in specialisatie in een wereld die steeds complexer wordt"

Nijpend arbeidstekort en toenemende regulering

Meest dominante trend is dat de zorgsector gebukt gaat onder een nijpend arbeidstekort, als gevolg van een vergrijzende samenleving. Al enige jaren groeit de zorgvraag harder dan het systeem aankan, constateert Casper Oude Essink, director en healthcare expert bij Oaklins. “Dat dwingt veel organisaties tot schaalvergroting, om efficiënter te werken en innovatie aan te jagen.”

De zorgsector kampt daarnaast met toenemende regulering: zo proberen overheid en verzekeraars de stijgende zorgkosten te beteugelen. Oude Essink: “Verzekeraars doen dat via tariefdruk: zij vergoeden zorgaanbieders minder voor dezelfde zorg. De overheid kondigde in het regeerakkoord de contracteringsplicht aan, die waarschijnlijk van kracht wordt vanaf 2029. Die plicht houdt in dat verzekeraars zaken moeten doen met minder, maar grotere partijen. Dit maakt kleine spelers kwetsbaar en stimuleert verdere schaalvergroting.”

Preventie en digitalisering

Ook het nieuwe kabinet zet in op preventie, signaleert Anouk Jagt, advocaat gezondheidsrecht bij Rutgers & Posch. “In een vergrijzende samenleving met krimpende beroepsbevolking is een verschuiving van reactieve naar preventieve zorgverlening noodzakelijk om de zorgkosten beheersbaar te houden.” Die beweging is in de arbodienstverlening ook zichtbaar. “Het kabinet wil meer inzetten op preventieve arbeidsgerelateerde zorg.”

De in gezondheidsrecht gespecialiseerde advocaat merkt daarnaast dat digitalisering in alle subsectoren doorzet, zij het in verschillend tempo. Jagt: “Huisartsen en medisch specialisten videobellen meer en gebruiken vaker AI voor bijvoorbeeld spraakgestuurd rapporteren. Zorggebruikers doen ook steeds vaker een beroep op digitale zorg bij mentale klachten. Ook gebruiken zij steeds vaker het patiëntenportaal van hun zorgverlener, maar hun gebruik van PGO’s blijft beperkt.”

Binnen de ouderenzorg wijst Casper Oude Essink nog op de trend dat mensen geacht worden langer thuis te wonen, in plaats van naar een ziekenhuis of verzorgingshuis te gaan. “Dat leidt tot een groei in thuiszorg- en hulpmiddelen.”

Impact op de M&A-markt

Het personeelstekort, de toenemende regulering en digitalisering: al deze trends zijn de drijvende kracht achter schaalvergroting via fusies en overnames. “Voorheen sterk gefragmenteerde markten consolideren in een hoog tempo”, aldus Oude Essink. Dat gebeurt bijvoorbeeld binnen de GGZ. Specialistische klinieken clusteren zich om deze zorg efficiënt aan te bieden. Dezelfde dynamiek zie je terug bij dierenklinieken en fysiotherapie- en mondzorgpraktijken: ook hier groeit de behoefte aan strak georganiseerde, kwalitatief hoogwaardige zorg.”

Maar het enthousiasme in de markt is afgelopen jaar getemperd, merken beide health experts. “Kopers zijn kritischer geworden, transactieprocessen duren langer”, zegt Oude Essink. “Deels komt dat door personeelskrapte, deels door onzekere regelgeving, maar ook door het negatieve sentiment in de politiek – zoals het al dan niet beperken van winstuitkeringen. Voor private equity is de regelgeving an sich niet het probleem”, benadrukt hij. “maar de onvoorspelbaarheid ervan. Investeerders hebben baat bij consistent beleid.”

Als het gaat om regelgeving ervaart advocaat Jagt dat PE-partijen zich vooral bezighouden met twee thema’s. Dat is allereerst de voorgenomen nieuwe regelgeving omtrent integere bedrijfsvoering. In 2025 is het wetsvoorstel Wet integere bedrijfsvoering zorg- en jeugdhulpaanbieders, de Wibz, ingediend. “Vanuit de politiek klinkt regelmatig kritiek op winstuitkering door zorg- en jeugdhulpaanbieders, maar het ministerie van VWS kijkt er gelukkig genuanceerder naar. De redenering is: toegankelijke, betaalbare en toekomstbestendige zorg vereist investeringen - en investeringen vereisen de mogelijkheid van winstuitkering. Die koers houdt het ministerie vrij stabiel vast. Inmiddels is een aanscherping van het wetsvoorstel Wibz aangekondigd door minister Sterk. Zo is er het voornemen om winstuitkering voortaan voor alle zorg- en jeugdhulpaanbieders toe te staan, maar óók dat voor alle aanbieders voorwaarden bij winstuitkering gaan gelden. Eén van die voorwaarden is dat een winstuitkering niet hoger mag zijn dan een maximum percentage van het geïnvesteerd vermogen. De exacte uitwerking hiervan is nog niet bekendgemaakt, dus de impact is op dit moment lastig in te schatten. Twijfelachtig is bovendien of deze voorgenomen aanscherping van de Wibz wel in lijn is met Europees recht.”

Investeerders kijken daarnaast kritisch naar de zzp-regelgeving en de aangekondigde wijziging daarvan. Dreigende handhaving op schijnzelfstandigheid heeft tot grote onzekerheid geleid bij zorginstellingen voor wie de inzet van zzp’ers noodzaak is.”

Jagt verwacht dat wijziging van deze regelgeving in de zorgpraktijk minder ingrijpend zal uitpakken dan aanvankelijk gevreesd. “De nieuwe minister heeft aangegeven zzp'ers niet categorisch te willen uitsluiten.”

Terugblik op 2025

Welk effect hadden deze ontwikkelingen op de markt? In 2025 daalde het aantal fusies en overnames met 25 procent naar 75 deals, dat is het laagst sinds 2024, zo blijkt uit het jaarlijkse onderzoek van Deloitte Corporate Finance.

De terugval was breed zichtbaar: van huisartsen en thuiszorg tot jeugdzorg, GGZ en medische hulpmiddelen. In de dienstverleningssector (software, healthtech, medische apparatuur) kromp het aantal transacties met meer dan de helft. Private equity blijft actief, maar het aantal add‑on‑overnames nam met 30 procent duidelijk af.

Investeerders zijn volgens Deloitte terughoudend vanwege de personeelskrapte en onzekere regelgeving. Verkoopprocessen worden vaker stopgezet of uitgesteld, door tegenvallende resultaten of onenigheid over de prijs.

Van de transacties had ongeveer 49 procent een buitenlandse koper, een aandeel dat de afgelopen jaren gestaag is gegroeid. Scandinavië valt op, vooral bij toeleveranciers en overige zorgaanbieders: het Zweedse Asker Healthcare Group deed alleen al vier overnames in Nederland.

Niet alle segmenten werden even hard geraakt. Investeringsmaatschappijen stapten maar mondjesmaat in bij verzorgingshuizen, thuiszorg en geestelijke gezondheidszorg. Ze investeerden vooral in klinieken. Zo kocht Vendis Capital de Nederlandse Obesitas Kliniek en bundelde Bencis zes cosmetische klinieken.

Investeerders richtten zich in 2025 vooral op niet-acute, planbare zorg. De submarkt voor mondzorg, oogzorg, kraamzorg, fysiotherapie, logopedie en arbozorg groeide met 55 procent – een opvallende uitzondering op de bredere neergang.

Opvallende deals in 2025

Bencis Capital Partners nam GGZ-aanbieder Yes We Can Clinics over van Holland Capital, dat in 2021 de helft van de aandelen had verworven. In de GGZ-sector was dit een opvallende deal, die illustreert hoe private equity steeds vaker instapt in specialistische GGZ-segmenten met een buy-and-build-strategie én internationaal groeipotentieel.

Sinds 2021 groeide de omzet van Yes We Can van ongeveer 35 miljoen euro naar bijna 56 miljoen euro in 2024; de winst bedroeg vorig jaar 2,2 miljoen euro. De belangrijkste drijfveer voor de wissel van investeerder is internationale groei: er bestaan vergevorderde plannen voor vestigingen in het Verenigd Koninkrijk en Zwitserland.

Eyescan, een keten van oogklinieken, kiest voor samenwerking met Medisch Spectrum Twente (MST) om de oogheelkundige zorg in de regio Twente toekomstbestendig te maken. De constructie is kenmerkend voor een bredere beweging: ziekenhuizen richten steeds vaker een zelfstandig behandelcentrum op in samenwerking met een gespecialiseerde oogzorgpartij, in plaats van de zorg volledig af te stoten.

In de arbodienstverlening nam PE-huis Parcom Aquilum, een platform in de bedrijfsgezondheidszorg dat labels bundelt op het gebied van duurzame inzetbaarheid, verzuim en re-integratie. Eerder was Aquilum in handen van Karmijn Kapitaal. De deal past in een aantoonbare consolidatiegolf in dit segment. De toenemende vraag naar arbodienstverlening en de stabiele gezondheidssector waarbinnen zij actief is, leiden tot steeds grotere interesse vanuit nationale en internationale partijen.

Buy-out: meest voorkomende transactievorm

Oude Essink (Oaklins) noemt de buy-out als meest voorkomende transactievorm in de zorg. Joint ventures komen volgens Oude Essink relatief weinig voor omdat een 50-50-constructie vanuit governanceperspectief ingewikkeld is. “Je wil niet bij elke uitdaging met elkaar om tafel.”

Wat betreft financiering van transacties is er een voorzichtige verschuiving richting private debt. “Het instrument heeft de afgelopen vijf tot tien jaar aan populariteit gewonnen. Dat komt mede omdat het renteverschil tussen private debt en traditionele bankfinanciering kleiner is geworden," zegt Oude Essink. "Daardoor is private debt voor veel partijen een aantrekkelijker alternatief geworden.”

Toch onderscheidt de zorgsector zich van andere markten door een relatief voorzichtige houding, weten beide kenners. Zorgorganisaties en investeerders kiezen doorgaans voor een lagere leverage dan in veel andere sectoren. Jagt: “Partijen houden liever wat meer financiële ruimte, juist omdat de sector gevoelig is voor veranderingen in regelgeving en druk op tarieven."

Verwachting voor 2026

Kenners van de zorgmarkt verwachten dat de terugval in transacties niet structureel is. PwC stelt in een toelichting op de Global M&A outlook 2026 voor Health Industries: “Na enkele jaren van macro-economische onzekerheid, geopolitieke spanningen en terughoudendheid bij investeerders, ontstaat ruimte voor versnelling. De dynamiek verschuift van afwachten naar strategisch anticiperen.

Ook Deloitte concludeert dat M&A, ondanks de huidige politieke en maatschappelijke context, een krachtige aanjager van vernieuwing in de zorg blijft. Juist duur budgetdruk, personeelskrapte en vergrijzing is innovatie onvermijdelijk. Een belangrijke motor achter die hernieuwde activiteit is technologie. 2026 staat in het teken van digitalisering die efficiency en capaciteit vergroot: van digitale triage en slimmere elektronische dossiers tot AI-gestuurde planning en telemonitoring. Dit vraagt om ondernemerschap én kapitaal - een combinatie die M&A tot een logische drijfveer maakt.

Gezondheidsrechtadvocaat bij Rutgers & Posch, Anouk Jagt: “AI-toepassingen worden op de intensive care steeds vaker gebruikt om personeelsinzet en het juiste moment van ontslag van een patiënt mede te bepalen . Zorginstellingen maken steeds slimmer gebruik van eigen data voor capaciteitsplanning. Daar ligt nog veel potentieel.”

Wat de regelgeving in de zorg betreft, merkt Jagt dat investeerders zich vaker vooraf grondig informeren. "Wij worden vaker gevraagd om voorafgaand aan een transactie het volledige regelgevende kader van een subsector in kaart te brengen. Voorbereiding is meer dan ooit onderdeel van het proces: wat zijn de regels, waar zitten de risico's en wat is er wél mogelijk?" Investeerders die zich in het regelgevingskader verdiepen, ervaren volgens haar dat er nog steeds veel mogelijk is: "Het is een gereguleerde markt, die onverminderd mogelijkheden biedt. De interesse in de zorgsector blijft."

Director bij Oaklins, Casper Oude Essink denkt dat kopers op de korte termijn nog kritisch blijven, vooral op het personeelsvraagstuk: door de contracteringsplicht die pas vanaf 2029 ingaat en de Wet DBA. "Desalniettemin zijn de langetermijntrends in de sector gunstig", zegt hij. Hij wijst op aflopende fondslooptijden bij private equity, die meer exits in het vooruitzicht stellen, en verwacht dat financiële investeerders vooral interesse blijven houden in laagcomplexe, planbare zorg.

De conclusie is helder: de grote uitdagingen in de zorg, vergrijzing, personeelstekort en budgetdruk, maken innovatie onvermijdelijk. De noodzakelijke transformatie in de zorg, met digitalisering en AI als lonkend perspectief, vraagt om ondernemerschap én kapitaal, M&A blijft daarbij een logische drijfveer. Wie bereid is te investeren in schaal, technologie en zich verdiept in het regelgevingskader, vindt in de zorg volop investeringskansen.