Elke euro fiscale leakage kost je er zeven bij exit
Je stuurt je portfoliobedrijven op EBITDA-verbetering, werkkapitaaloptimalisatie en commerciële groei. De fiscale positie laat je over aan de adviseur die er al zat toen je instapte of die je werd aangeraden. Die rekent op uurbasis, reageert op vragen, en heeft geen enkele prikkel om proactief te signaleren wat hij niet gevraagd wordt te signaleren.
Door De Bedrijfsfiscalist
Maar het heeft wel een prijskaartje en dat prijskaartje wordt pas zichtbaar op het moment dat je het het minst kunt gebruiken: bij exit.
De rekening die niemand inprijst
Neem een portfoliobedrijf met een EBITDA van €3 miljoen. De gangbare exit multiple in het Nederlandse mid-market segment ligt tussen de zes en acht keer. Bij zeven keer is elke €100.000 aan structurele fiscale lekkage, gemiste VPB-optimalisatie, een onbenut WBSO-traject, een loonbelastingpositie die nooit is (her)beoordeeld, €700.000 minder opbrengst. Het gaat daarbij om terugkerende posities die in de genormaliseerde EBITDA doorwerken; een eenmalige naheffing raakt de balans, een structureel te hoge effectieve druk raakt de waardering.
Dat zijn geen hypothetische bedragen. In de praktijk zien we bij vrijwel elk portfoliobedrijf dat we doorlichten fiscale posities die al jaren sluimeren omdat niemand er eigenaarschap over heeft.
Bij 7x is elke €100k fiscale leakage €700k minder in de koopsom.
De DD als ongewenste verrassing
De tweede plek waar dit zichtbaar wordt, is in het due diligence-proces. Een onvoorbereide fiscale positie vertraagt de doorlooptijd, geeft de koper onderhandelingsmunitie en leidt tot prijscorrecties of escrow-bepalingen, omdat onduidelijkheid bijna altijd nadelig uitpakt voor de verkopende partij.
Een Tax Control Framework (TCF) verandert dat. Niet als dik rapport dat eenmalig wordt opgeleverd, maar als levend beheersingssysteem: fiscale processen vastgelegd, standpunten onderbouwd en continu gemonitord. Wie een werkend TCF heeft, kan tijdens een DD aantonen dat de fiscale positie in control is, verkort daarmee de doorlooptijd aanzienlijk en is op elk moment in de holdperiod exit ready.
Bovenop het TCF gebruiken wij een aangiftescanner die de aangifte analyseert. Risico's worden zichtbaar vóórdat een kopende partij ze vindt.
Een model dat bij PE past
De Bedrijfsfiscalist werkt op abonnementsbasis: vaste maandelijkse kosten, onbeperkt vragen stellen, proactieve begeleiding. Dat model is specifiek ontworpen voor de holdperiod van een portfoliobedrijf.
Bij verkoop mag het abonnement worden opgezegd. De kosten verdwijnen daarmee uit de EBITDA op het moment dat de multiple wordt bepaald. Bij een abonnement van €2.950 per maand en een exit van 7x scheelt die clausule €247.800 in de koopsom, bovenop de optimalisatie die gedurende de holdperiod is gerealiseerd.
Fiscaal advies als kostenpost op de loonlijst van je portfoliobedrijf is één manier om ernaar te kijken. Fiscaal advies als instrument dat je portfoliobedrijf op elk moment exit ready houdt, is een andere.
Over De Bedrijfsfiscalist
De Bedrijfsfiscalist levert een vaste, ervaren fiscalist op abonnementsbasis, inclusief Tax Control Framework, proactieve monitoring, onbeperkt vragen stellen en een aangiftescanner die de fiscale positie toetst. Geen uurtarieven, geen disclaimers. Meer informatie via debedrijfsfiscalist.nl.
ZIE OOK DE WHITEPAPER: Fiscaal is onderdeel van je rendement. Niet alleen een kostenpost.