“Make and Partners slaat de brug tussen M&A-advies en de uitvoering”

Rond een transactie zijn veel gespecialiseerde adviseurs beschikbaar, maar ondernemingen missen vaak een partij die ook aangehaakt blijft in de uitvoering en vaak ook één partij die het hele traject overziet. Daarom heeft Make and Partners professionals die ook business ervaring hebben in dienst. “Dan kunnen wij ook echt meehelpen in de uitvoering en waar nodig de regie voeren over alle onderdelen van het M&A-proces”, waarbij een 'hands-on' benadering centraal staat.

Een fusie of overname vraagt al gauw om meerdere gespecialiseerde adviseurs: fiscalisten die de structuur uitzoeken, juristen die het contract dichttimmeren, bankiers die de financiering regelen, en due diligence experts die de boeken doorlichten. Het ontbreekt daarbij ook vaak aan een aanpak die de CFO’s en de managementteams verlichten van het werk. “Vaak brengt het juist extra werk”, zegt Marcel, “terwijl je juist kennis en executie kracht nodig hebt om het project snel en daadkrachtig uit te voeren”. Vanuit Make is de missie om die brug te slaan tussen advies en uitvoering.

Daarnaast zijn specialisten goed in hun eigen onderdeel, maar is er zelden iemand verantwoordelijk voor het geheel. Waardoor kennis versnipperd raakt gedurende het proces en er vervolgens niets of te weinig gebeurt met kennis die opgedaan wordt ná het proces. Kennis en feiten die tijdens de due diligence boven water komen, verdwijnen in een rapport. Zodra dat team vertrekt, vertrekt ook een deel van die kennis. Een risico dat in week twee van het boekenonderzoek al zichtbaar was, staat dan netjes vermeld op pagina veertig van een rapport, maar het wordt na de transactie niet opgepakt.

Kortom: de kennis raakt versnipperd en na de deal blijven CFOs en investment teams achter met een lijstje to-do’s waar het soms aan kennis- en uitvoeringskracht ontbreekt om ze ook echt beet te pakken, constateren Kenny en Marcel. En dat moet en kan dus anders.

Kenny en Marcel kennen de overnamewereld van verschillende kanten. Kenny bouwde vijftien jaar ervaring op bij Deloitte, waar hij overnames en beursgangen begeleidde voor een gezamenlijke waarde van meer dan 11 miljard euro, voordat hij overstapte naar de koperskant als CFO en CIO van Dwarfs, een eCommerce buy & build. Daar nam hij in hoog tempo webshops over, haalde meer dan 75 miljoen euro aan groeikapitaal op, en begeleidde hij eind 2023 de exit van de groep naar het Britse Olsam. “Daar heb ik een hoop geleerd over do’s and dont’s, en de uitdagingen waar je in de business mee kampt als je overnames wilt doen”.

Marcel, registeraccountant met meer dan tien jaar ervaring, bracht een andere achtergrond mee. Ook hij werkte bij Deloitte als acccountant en later M&A adviseur, waar hij onder andere corporates en private-equity-investeerders hielp bij aan- en verkooptrajecten. Bij ABB begeleidde hij de financiële kant van de afsplitsing van de e-mobility-tak, een traject gericht op een beursgang. En vorig jaar met Make and Partners hebben ze een leidende rol gehad voor de Benelux organisatie bij de carve-out van de Robotics divisie van ABB, die vervolgens verkocht is aan Softbank.

Meer dan advies

Verschillende achtergronden, maar een soortgelijke ervaring dat M&A-processen vaak inefficiënt verlopen en kennis van adviseurs snel verloren gaat. Kenny liep er tegenaan tijdens zijn tijd bij Dwarfs.

"Bij elke nieuwe acquisitie keerde dezelfde vraag terug: welke diepgang en informatie is noodzakelijk en wat moeten we daar in de business mee?", zegt Kenny. Daarnaast “kon ik wel adviseurs vinden voor een strategie rapport, due diligence of 100 dagen plan, maar niemand die zij-aan-zij gewoon mee kon helpen denken over de taken die uitgevoerd moeten worden en die vervolgens uitvoeren”.

Niet alleen de fasen tot aan de deal, maar ook de integratiefase daarna: "Zodra de deal was afgerond, ging de champagnefles open. Terwijl het eigenlijk beter was geweest om dan de mouwen op te stropen. Administraties, systemen en teams samenvoegen en de combinatie succesvol maken."

Marcel zag bij grote internationale ondernemingen hoe plannen van centrale advies- en M&A-teams bij lokale managementteams terechtkomen. Die teams moeten de plannen uitvoeren naast hun gewone werkzaamheden. Nog niet zo eenvoudig: “Tussen het stukje ‘dit gaan we doen’ en ‘ga het maar uitvoeren’ aan de ene kant en de daadwerkelijke organisatiebeweging die nodig is om alles voor elkaar krijgen, zit een wereld van verschil."

Marcel en Kenny hebben Make and Partners in 2024 opgezet om die M&A-processen te stroomlijnen. Met een integrale, hands-on benadering, als partij die continu meekijkt hoe het proces verloopt en waar nodig inspringt wanneer er iets dreigt vast te lopen. Zoals Kenny en Marcel het uitdrukken: "Een M&A-partner die je van A tot Z kan helpen."

Drie activiteiten

Make and Partners richt zich daarom op drie met elkaar verbonden onderdelen: brede M&A-ondersteuning onder “M&A partnerships”, due diligence en integratie, en data-analyse en automatisering. Zelf is Make and Partners hoofdzakelijk financieel georiënteerd. Voor juridische, fiscale en technologische onderzoeken werkt het kantoor met gespecialiseerde partijen; Kenny en Marcel noemen onder andere 9Corporate, Lexence, en AXECO als partners.

Het eerste is een breed M&A-partnerschap: overnamestrategieën opstellen, de voorbereiding van een verkoop, hulp bij aankopen, een onderneming verkoopklaar maken, financiële modellen opstellen, de administratie opschonen, sales en data cubes voorbereiden, data rooms voorbereiden, vragen beantwoorden tijdens due diligence en andere aanverwante vraagstukken. Kenny en Marcel functioneren hier als tijdelijke uitbreiding van het managementteam, de CFO of de investeerder.

Het tweede onderdeel waar Make and Partners zich op richt is financiële due diligence en integratie, twee activiteiten die het kantoor zoveel mogelijk met elkaar probeer te verbinden door de uitkomsten uit de due diligence-fase waar mogelijk op te nemen in een praktisch integratieplan of playbook. Een afwijkende omzetverantwoording wordt dan bijvoorbeeld niet alleen als risico in de DD-fase benoemd, maar ook verwerkt in een plan voor de toekomstige groepsrapportage. Hetzelfde geldt voor financiële onboarding, “wij houden in het due diligence dan al rekening met de grootboekstructuur en rapportage van de koper”. Hierdoor wordt de integratie makkelijker en sneller.

Data-analyse en automatisering vormen het derde en belangrijk onderdeel van de dienstverlening van Make and Partners. Bij de start van ieder project kijkt het kantoor naar de omvang en kwaliteit van de beschikbare data. Bij 9 op de 10 opdrachten ondersteund het Data Analytics en Automation team. Zeker bij groepen met meerdere entiteiten, miljoenen transacties en verschillende administraties zijn andere hulpmiddelen nodig die krachtiger zijn dan Excel.

Make and Partners bouwt geautomatiseerde workflows in onder andere Alteryx, een platform dat gegevens uit uiteenlopende boekhoudsystemen ophaalt, opschoont en in hoog tempo samenvoegt tot één model. Hiermee worden alle financiële modellen vanuit audit files middels een script omgezet in het financieel model of de sales cubes die nodig zijn om de analyses uit te voeren.

Een belangrijke toepassing is het maken van like-for-like-analyses voor buy-and-buildplatforms. Daarbij worden de historische cijfers van overgenomen ondernemingen zoveel mogelijk op dezelfde manier gepresenteerd. Verschillen in systemen, definities en consolidatiemomenten worden gecorrigeerd, zodat zichtbaar wordt hoe de bedrijven zich werkelijk tot elkaar verhouden.

“Zodat je appels met appels kunt vergelijken”, zegt Marcel. Voor het management levert een dergelijke analyse beter zicht op de prestaties van de groep. Voor private equity is zij ook van belang bij een toekomstige verkoop. Want: “Zeker in een exit traject is iets kunnen aantonen oneindig veel meer waard dan wanneer je zegt: dit is de equity story, maar ik kan het niet bewijzen”, zegt Kenny. Betrouwbare en herleidbare informatie kan vragen van kopers sneller beantwoorden en onzekerheid over de kwaliteit van de cijfers beperken.

Hoge kwaliteitsnorm

Sinds de oprichting heeft Make and Partners opdrachten uitgevoerd voor diverse ondernemingen en investeerders, waaronder ABB, Oceanco, Rheininvest en Strikwerda Investments platformen Your.Online en DomiLinq.

De precieze activiteiten verschillen per klant. Een onderneming die voor het eerst een overname doet, heeft vaak behoefte aan begeleiding bij het hele proces. Een private equity-partij of een middelgrote onderneming met een ervaren CFO weet meestal goed wat er nodig is, maar kan tijdelijk capaciteit of specialistische kennis nodig hebben. Een internationale corporate kan centraal veel expertise hebben, terwijl de lokale organisatie onvoldoende capaciteit heeft om een carve-out of integratie te begeleiden en uit te voeren.

Inmiddels telt het kantoor al vijftien medewerkers, verdeeld over vijftien tot twintig lopende projecten per maand. Elk traject begint met 'luisteren', zegt Marcel. Ze willen eerst weten waar een klant tegenaan loopt voordat ze een aanpak voorstellen; ze vragen door tot 'de vraag achter de vraag' boven tafel komt, en toetsen voortdurend wat binnen tijd en budget haalbaar is. Alleen dan kunnen ze bepalen wat de opdrachtgever werkelijk nodig heeft en of Make and Partners ze kan bedienen volgens de eigen hoge kwaliteitsnorm.

"We streven ten minste een 9-plus na", zeggen Kenny en Marcel. "Want we willen iets alleen heel goed doen, en alleen als we overtuigd zijn dat we daadwerkelijk waarde toevoegen."