Europese Schuldenmarkt Monitor: Q1 2026 – Op zoek naar licht
De nieuwste Europese Schuldenmarkt Monitor van DC Advisory schetst een uitdagend begin van 2026 voor de Europese markt voor Broadly Syndicated Loans (BSL).
Het geleende volume daalde tot 22,7 miljard euro in het eerste kwartaal, het laagste eerste-kwartaalcijfer sinds 2023 en een sterke daling ten opzichte van de 41,4 miljard euro in Q1 2025.
Deze krimp werd aangedreven door escalerende geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten, verergerd door onzekerheid rond tarieven en AI, die de wereldhandel en inflatieverwachtingen ontregelden.
Marktstagnatie na luchtaanvallen op Iran
Bijna 82 procent van de emissies in Q1 vond plaats vóór de luchtaanvallen op Iran, waarna de BSL-activiteit vrijwel stilviel.
Kredietverstrekkers schortten hun activiteiten op om de gevolgen van stijgende olieprijzen, inflatiedruk en de mogelijke sluiting van de Straat van Hormuz te evalueren.
De kritische blik op software- en technologiekredieten bleef bestaan, met name bij directe kredietverstrekkers, waarvan sommigen tot 50 procent blootgesteld zijn aan softwaregerelateerde activa.
Verschuiving in focus van kredietverstrekkers
Hoewel AI een belangrijke focus blijft bij due diligence, hebben kredietverstrekkers gestructureerdere risicobeoordelingskaders ontwikkeld.
Toch dringen limited partners (LPs) aan op diversificatie van portfolios, wat leidt tot een duidelijke verschuiving van softwarekredieten naar ‘blauwe-boorden’-sectoren.
Dit heeft geresulteerd in een afname van ARR-financieringsstructuren (Annual Recurring Revenue).
Refinanciering vs. M&A-activiteit
Het volume aan refinancieringen daalde tot 9,2 miljard euro (van 22,3 miljard euro in Q1 2025), doordat leners opportunistische herfinancieringen uitstelden.
In tegenstelling daartegen toonde M&A-gerelateerde emissie veerkracht, met een volume van 10,2 miljard euro – ongeveer 45 procent van het totale BSL-volume in Q1 – en zette zo de geleidelijke herstelling in die al aan het einde van 2025 zichtbaar was.
Vooruitzichten: Voorzichtig optimisme
Het tweede kwartaal begon rustig, maar de omstandigheden verbeterden in mei toen de BSL-markt voorzichtig heropende. Er is nog steeds veel dry powder beschikbaar in zowel de BSL- als de directe kredietmarkten, en de vraag naar hoogwaardige kredieten blijft sterk.
Geopolitieke instabiliteit zal de sfeer blijven beïnvloeden, maar de druk om liquiditeit terug te keren naar LPs zal naar verwachting leiden tot een toename van het volume. De herverdeling naar ‘blauwe-boorden’-sectoren zal waarschijnlijk aanhouden.
Benelux in de schijnwerpers
De schuldenmarkt in de Benelux zette de trend van 2025 voort, met refinancieringen als belangrijkste drijfveer, als gevolg van terughoudendheid bij het aangaan van nieuwe M&A-processen.
Private equity-investeerders, die zich zorgen maken over macro-economische en geopolitieke risico’s, hebben de houdingsperiodes verlengd, wat de refinancieringsactiviteit stimuleert.
M&A-transacties bleven beperkt tot kleinere, lokaal geleide bedrijven of strategische kopers die binnen bestaande financieringslijnen opereren. Uitzonderingen waren competitieve deals voor middelgrote bedrijven in veerkrachtige niches, zoals de overnames van Innovad Group door PAI Partners en BUKO door GBL in april.
Met een aanhoudende vraag van LPs naar DPI ((Distributions to Paid-In Capital) wordt verwacht dat fondsen in Q4 2026 activa zullen voorbereiden voor exit, met als doel deals af te ronden in de eerste helft van 2027 – mits de geopolitieke omstandigheden niet verder verslechteren.