“Europa maakt slag naar toegankelijker kapitaalmarkt”

NautaDutilh-advocate Petra Zijp is positief gezind over de ontwikkeling van de kapitaalmarkt in Europa. “Deze is in vergelijking met 2007 sterker, breder en dieper geworden. In VS wordt 75 procent van de financiering voor bedrijven opgehaald op de kapitaalmarkten, slechts een kwart is dus bank lending”, vertelt Zijp. “Hier in Europa is het juist andersom. Daar komt langzaam verandering in, Europa is een slag aan het maken naar een meer toegankelijke kapitaalmarkt.”

Capital Markets Union
Gevraagd of we naar één grote Europese kapitaalmarkt gaan, verwacht Zijp dat ondanks de Brexit en Brusselse bureaucratie de single market for capital langzaam dichterbij komt. “Europa heeft in februari 2015 de Capital Markets Union (CMU) gepresenteerd met 33 acties en maatregelen. Daarover is afgelopen februari een midterm review gepubliceerd. Het doel is om in 2019 een geïntegreerde kapitaalmarkt binnen de EU te vestigen. Met lagere kosten voor de issuers, een meer robuuste financiële markt en minder legal barriers.”

Hoewel de vorderingen omtrent CMU redelijk stroef verlopen, heeft het Europees Parlement op 6 april de nieuwe tekst voor de prospectusverordening goedgekeurd. “Daardoor zullen we per 2019 een paar veranderingen zien ten aanzien van de noodzaak van het opstellen van een prospectus en voor het prospectus zelf”, vertelt Zijp. “Zo kunnen er meer aandelen uitgegeven worden zonder dat er een prospectus opgesteld dient te worden. En dat maakt het makkelijker voor ondernemingen om de kapitaalmarkt op te gaan.”

Administratieve last
“We gaan langzamerhand naar een systeem toe, net als in de VS, waar de frequent issuers (diegenen die met regelmaat kapitaalmarkten opgaan om financiering op te halen) met minder papierwerk toekunnen. Dat is gunstig voor de ontwikkeling van de kapitaalmarkt. Als we uiteindelijk ook naar een echt integrated disclosure system toegaan, waarin de silo's van de prospectusverordening, de marktmisbruikregelgeving en de transparantieregelgeving worden samengevoegd, dan wordt de administratieve last voor de uitgevende instellingen eindelijk weer minder in plaats van meer.”

Of zo’n geïntegreerde Europese kapitaalmarkt er daadwerkelijk gaat komen, laat Zijp afhangen van factoren als Brexit, de verkiezingsuitslagen in EU-landen en ontwikkelingen in zuidelijk Europa. Mochten bijvoorbeeld het Front National in Frankrijk en Alternative für Deutschland een rol van betekenis krijgen, dan zal dat directe implicaties hebben voor de EU en het supranationale beleid.

Het volledige interview verschijnt in het aankomende M&A Magazine. Wilt u dit magazine ontvangen? Bezoek het Private Equity Summit op 7 juni en ontvang een persvers exemplaar.