M&A Trend Forum: ‘Dit zijn tijden van piekonzekerheid. Iedereen is in de ‘wait and see’-modus’
De wereld van M&A is voortdurend in beweging, en 2025 brengt nieuwe uitdagingen, kansen en baanbrekende trends met zich mee.
Bekijk het complete fotoverslag hier >>
Tijdens de ontbijtsessie ‘Navigating M&A: Sectorinzichten & Economische Trends’ op vrijdag 28 maart bij ING in Amsterdam kregen deelnemers een helder overzicht van de belangrijkste ontwikkelingen in de markt, met waardevolle inzichten en strategische inspiratie voor professionals die zich bezighouden met fusies en overnames.
Na een heerlijk ontbijt en de mogelijkheid om te netwerken, openden Elisa Houweling, M&A Community Manager, en Marco Gulpers, Head of Corporate Finance M&A bij ING Nederland, het evenement.
Gulpers verwees naar het Trendonderzoek van M&A en Ansarada, waaraan hij had deelgenomen en dat half november werd uitgebracht. “Destijds heerste er nog veel optimisme”, aldus Gulpers. “Na verstoringen op de M&A-markt door de coronacrisis en de oorlog in Oekraïne dachten dealmakers dat er in 2025 rustigere en minder volatiele tijden zouden aanbreken. Maar tja, toen maakte Trump zijn herintrede op het wereldtoneel…”
Wat dat betekent voor de economie, Europa en de wereld vormde de centrale vraag van de tweede keynote-presentatie door Marieke Blom, hoofdeconoom van ING. Maar eerst was het woord aan Nikola Curak, Group Chief Investment Officer bij Total Specific Solutions.
Succesvolle M&A in de B2B softwaresector
De markt voor fusies en overnames (M&A) in de B2B-softwaresector heeft zich de afgelopen jaren explosief ontwikkeld. Nikola Curak, Group Chief Investment Officer bij Total Specific Solutions (TSS), deelde tijdens zijn keynote presentatie waardevolle inzichten voor M&A-adviseurs die actief willen zijn in deze dynamische sector. Hieronder de belangrijkste lessen en trends.
TSS is sinds de oprichting in 2007 uitgegroeid tot een van de meest actieve software consolidators in Europa, met meer dan 200 verschillende softwaremerken in haar portfolio en 22 deals in 2024 alleen al in vijftien verschillende landen. De groei van TSS is grotendeels het resultaat van een actieve M&A-strategie, met inmiddels 150 overnames. Dit onderstreept de trend waarbij groei in de softwaremarkt steeds vaker wordt gerealiseerd door acquisities bovenop organische groei.
Software is eating the League Tables
Waar software M&A in 2008 nog een nichemarkt was is deze sector inmiddels uitgegroeid tot een van de meest actieve segmenten binnen de M&A-markt. Software M&A maakte in 2008 slechts drie procent uit van het totale M&A-volume, maar dit percentage is inmiddels opgelopen naar achttien procent en zal naar verwachting verder groeien.
De groeiende markt heeft geleid tot een toenemende specialisatie binnen de sector. “Waar M&A-adviseurs vroeger een brede focus hadden zoals TMT, zien we nu steeds vaker software-specialisten en zelfs adviseurs die zich richten op specifieke niches binnen de B2B software-industrie”, vertelde Curak.
De consolidatiegolf en toenemende concurrentie
Een belangrijke trend is de opkomst van gespecialiseerde B2B-softwareconsolidators. Bedrijven zoals TSS hanteren een M&A-gedreven-strategie, waarbij ze kleinere softwarebedrijven overnemen en (selectief) integreren en/of decentraal aansturen. Dit model biedt overgenomen bedrijven stabiliteit en groeimogelijkheden, terwijl consolidators profiteren van schaalvoordelen en operationele verbeteringen.
De concurrentie in dit sub-segment is echter fors toegenomen door het toetreden van B2B software consolidators, gespecialiseerde private equity fondsen en grotere interesse vanuit de generieke markt voor softwarebedrijven. Curak benadrukte dat de overnamemarkt relatief gefragmenteerd blijft en zelfs de grootste spelers in deze markt een relatief klein aantal van het jaarlijks beschikbare bedrijven kopen. Succesvol concurreren in deze markt vereist gespecialiseerde kennis, een efficiënte dealstructuur en een sterk M&A-team.
Waardetoevoeging: de sleutel tot succes
Een cruciale vraag binnen software M&A is of consolidators daadwerkelijk een waardering verdienen bovenop de ‘sum of the parts’ van het onderliggende portfolio. Volgens Curak hangt dit af van twee factoren:
Operationele verbeteringen: Is de consolidator in staat het bedrijf operationeel te verbeteren post-acquisitie (hogere groei, betere cash EBITA marge en/of netto werkkapitaalverbeteringen)?
De mogelijkheid om structureel te investeren bovenop de ‘cost of capital’: Is de consolidator in staat om structureel nieuwe overnamekandidaten te vinden, kopen en te integreren tegen een prijs die recht doet aan de kostprijs van haar kapitaal?
De meest succesvolle spelers in de sector onderscheiden zich door operationele efficiëntie, lage overhead, selectieve integratie, doorvoeren van ‘best practices’ en het benutten van synergievoordelen. Desondanks heeft een portfolio, afhankelijk uiteraard van het marktsentiment, altijd een bepaalde waarde voor een mogelijke koper.
Specialisatie en professionalisering van M&A
Een opvallende trend is de verdere professionalisering van M&A binnen de softwaresector. Grote consolidators en private equity-partijen behandelen M&A steeds meer als een gestroomlijnd proces. Dit leidt tot gespecialiseerde afdelingen die zich richten op het proactief benaderen van bedrijven, deal-executie en post-merger integratie. M&A is steeds meer een permanent proces binnen bedrijven.
“Daarnaast zien we in andere markten zoals de VS een opkomst van onafhankelijke ‘search funds’, waarbij voormalige M&A-professionals zelf fondsen werven om kleine softwarebedrijven over te nemen en te laten groeien”, zei Curak. “Hoewel dit model in de VS al populair is, zal zich wellicht ook in Europa verder gaan ontwikkelen als er een soortgelijke kapitaalmarkt voor overnamefinanciering kan ontstaan.”
Impact van AI op M&A
Tot slot benadrukte Curak dat AI een steeds grotere rol speelt in M&A-processen. AI-tools kunnen helpen bij due diligence, marktanalyses en efficiënter dealmanagement. Hoewel AI nog niet volledig geïntegreerd is in de M&A-praktijk, wordt het gebruik ervan steeds gangbaarder.
Conclusie
De B2B-software M&A-markt biedt volop kansen, maar vereist een gerichte en gespecialiseerde aanpak. Consolidatie, toenemende concurrentie en de noodzaak om daadwerkelijk waarde toe te voegen, maken dat adviseurs zich verder moeten specialiseren. De toekomst van M&A in de softwaresector zal worden gedreven door professionalisering, technologische innovatie en strategische kapitaalinzet. Voor M&A-adviseurs betekent dit dat diepgaande marktkennis en operationele expertise cruciaal zijn om succesvol te opereren in deze groeiende en concurrerende sector.
Geopolitiek en economie: verschuivende perspectieven
De telefoon van Marieke Blom, hoofdeconoom van ING, staat roodgloeiend. De geopolitieke en macro-economische onzekerheid is groter dan ooit, en de turbulente start van de tweede ambtstermijn van Donald Trump draagt daar flink aan bij. Tijdens haar keynote presenteerde Blom haar visie op de economische uitdagingen en kansen voor Europa in deze onzekere tijden.
Terugblik: het Draghi-rapport als wake-up call
Blom begon haar lezing met een terugblik op de tweede helft van vorig jaar. In september verscheen het Draghi-rapport, een document dat volgens haar een duidelijke boodschap bevatte: als Europa competitiever wil worden ten opzichte van China en de VS, moet het vijf fundamentele problemen aanpakken.
1. Technologie is niet onze grootste kracht
“De focus in Europa lag lange tijd op auto’s en gezondheidszorg”, aldus Blom. “De software- en technologiesector is in de VS echter vele malen groter, waardoor Europa een achterstand heeft opgelopen.”
2. De Europese markt is te versnipperd
“Op papier is de EU een van de grootste markten ter wereld, maar in de praktijk is opschalen lastig. Veel bedrijven blijven steken op het niveau van nationale markten”, zei ze.
3. Te weinig grote bedrijven
Grote bedrijven zorgen voor productiviteitsgroei door schaalvoordelen, maar Europa heeft er te weinig van in vergelijking met de VS en China.
4. Hoge energiekosten
“Dit was altijd al een probleem, maar door de oorlog in Oekraïne is het een nóg urgenter vraagstuk geworden”, waarschuwde Blom.
5. Gebrek aan durfkapitaal
“Er is meer dan genoeg bankkapitaal”, legde ze uit. “Maar voor risicovolle, vroege investeringen is er onvoldoende equity capital beschikbaar.”
Volgens Blom is het rapport een richtinggevend startpunt. “Het geeft Europa een nieuwe focus na jarenlang bezig te zijn geweest met de Green Deal. Maar het is geen reden om te glimlachen”, zei ze nadrukkelijk.
De VS onder Trump: methode of chaos?
Terwijl Europa bevestigend reageerde op het rapport, was de stemming in de VS heel anders na de verkiezing van Trump. In eerste instantie werd verwacht dat hij opnieuw zou inzetten op een bedrijfsvriendelijke koers en economische groei.
Twee maanden later is die verwachting flink getemperd. “Sommigen denken nog steeds dat hij een ‘mad genius’ is, anderen denken dat het gewoon ‘mad’ is”, merkte Blom op.
Ze keek door een economische lens naar Trumps beleid en constateerde negatieve effecten. “Zijn migratiebeleid verkleint de economie en heeft een netto negatief effect. De tarieven die hij invoert, werken contraproductief. Amerika heeft geen baat bij het terughalen van laagwaardige productie, maar zou zich juist moeten richten op activiteiten met hoge productiviteit.”
Ook de belastingverlagingen zorgen niet voor extra economische groei, stelde ze. “Het is een voortzetting van het huidige beleid, de belastingen blijven rond hetzelfde niveau. En door tegelijk overheidsbanen te schrappen kun je de begrotingstekorten verkleinen, maar daarmee rem je ook de economie.”
Over de deregulering, zoals de ‘drill, baby drill’-aanpak, was Blom eveneens kritisch: “Je kunt met deregulering de economie nu stimuleren ten koste van de toekomst, maar in de praktijk gebeurt er weinig op dat vlak.” Haar conclusie? “Sommigen zien hier een briljant plan achter, maar ik vind dat moeilijk te herkennen.”
Met geopolitieke onzekerheid op een hoogtepunt en een mogelijke recessie in zicht, zijn Amerikaanse bedrijven afwachtend. “Iedereen zit in de ‘wait and see’-modus”, aldus Blom. “Dat zien we in de VS ook wel een beetje voor de M&A-markt.”
Europa’s antwoord: het EU Competitiveness Compass
Europa heeft inmiddels een plan: het EU Competitiveness Compass. Blom schetste de belangrijkste prioriteiten:
• Defensie: “Het schild van de VS is verdwenen, we moeten onze eigen defensiecapaciteit opbouwen. Onze verzekeringspremie is enorm gestegen en dat is een gigantische kostenpost.”
• Innovatie versterken: “Er wordt gewerkt aan minder ‘red tape’ in Europa, er wordt meer geïnvesteerd in AI en aan de beschikbaarheid van durfkapitaal.”
• Energiebeleid: “Een eenvoudigere CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism), betere elektriciteitsnetwerken en prijsstelling, en meer bescherming van Europese productie.”
• Handelsbeleid: “Europa hanteert een ‘tit-for-tat’-strategie. We targetten bijvoorbeeld Harley-Davidson om Amerikaanse bedrijven te raken, terwijl consumenten nog steeds alternatieven hebben.”
Blom benadrukte dat veranderingen in Europa traag verlopen. “We zijn een verzameling landen met grote onderlinge verschillen. Compromissen duren lang, tenzij er een ‘burning platform’ ontstaat. Dat zien we nu op defensiegebied.”
Conclusie: Europa staat op een kruispunt
De wereldorde is in beweging en Europa komt in beweging. Blom ziet een duidelijke kentering in de beeldvorming: in de VS ontstaat meer onzekerheid over de koers, in Europa ontstaat een plan en meer samenwerking voor de toekomst.
“De geopolitieke context dwingt Europa om sneller te handelen en strategischer te denken”, concludeerde Blom. “Draghi’s oproep aan Europa is om naast duurzaamheid, ook te werken aan concurrentiekracht en veiligheid. Dat is de uitdaging voor de komende jaren.”
En daarmee kwam er een einde aan het M&A Trendforum 2025.
Met speciale dank aan ING voor het hosten van dit evenement. En ook speciale dank voor onze platinum partner Ansarada voor het sponsoren van dit evenement.
Wil je jouw netwerk en kennis uitbreiden in 2025? Schrijf je nu in:
8 mei | Private Equity Summit 2025
11 september | M&A Criterium (65 km & 90 km)
16 oktober | M&A Strategy Forum
11 december | M&A Awards 2025
Meer info & aanmelden: MenA.nl/events
