Young M&A Forum: Everything you always wanted to know about private equity

Meer dan honderd jonge M&A-professionals verzamelden zich bij Van Doorne voor deze inspirerende bijeenkomst. Na het welkomstwoord door Young M&A Community Manager Laura de Munck, werd de aftrap verzorgd door Bart Stevens, Counsel Corporate / M&A bij Van Doorne. Met zijn bijna 36 jaar nadert hij het einde van zijn lidmaatschap van de Young M&A Community, waardoor het voor hem extra bijzonder was om nog een keynote te mogen geven.

Bekijk het complete fotoverslag hier >>

Private equity in 2025: vooruitzichten en trends

“Wat ik leuk vind aan private equity is dat je samenwerkt met zeer deskundige en gemotiveerde professionals binnen een duidelijk strategisch kader”, begon Stevens. “2024 was een uitdagend jaar voor de sector in Nederland, maar de verwachtingen voor 2025 zijn positiever.”

Hij verwees naar het M&A Trendonderzoek 2025 van M&A en Ansarada. Hieruit blijkt dat 82 procent van de respondenten verwacht dat het aantal add-on acquisities zal toenemen, wat wijst op een sterke trend in kleinere overnames om bestaande portfolio’s uit te breiden. Daarnaast verwacht 66 procent een stijging in platformovernames, wat duidt op een groeiende interesse in bedrijven die als basis kunnen dienen voor verdere expansie.

Verder voorspelt 63 procent een toename in exits naar strategische kopers, terwijl 51 procent een groei voorziet in secondary buyouts, waarbij bedrijven van de ene private equity partij naar de andere worden verkocht. Sectoren met veel transformatie en disruptie, zoals ICT, energie en gezondheidszorg, blijven de meest dynamische markten voor investeerders.

Hoe M&A-advocaten de waarderingskloof kunnen verkleinen

“De belangrijkste drijfveren voor de toename van PE-activiteit zijn dalende rentetarieven, economisch herstel, overvloedig ‘dry powder’ en de noodzaak om exits te realiseren”, vervolgde Stevens. “De drie grootste uitdagingen blijven de waarderingskloof tussen kopers en verkopers, economische instabiliteit en financieringsmoeilijkheden. Aan de laatste twee kunnen wij als M&A-advocaten weinig doen, maar aan de eerste wel.”

Strategische juridische maatregelen kunnen helpen om de waarderingskloof te overbruggen. Een grondige due diligence vermindert onzekerheden en onderbouwt de werkelijke waarde van een onderneming. Een gedetailleerde LOI met exclusiviteit schept heldere onderhandelingsvoorwaarden, terwijl een specifieke MAC-clausule in de SPA, gekoppeld aan waarde bepalende factoren, voorkomt dat onvoorziene omstandigheden de deal ondermijnen.

Het vastleggen van management- en key staff-verplichtingen biedt stabiliteit en wekt vertrouwen bij de koper. Aan de achterkant van de transactie helpt een koper-vriendelijke risicodeling, zoals een brede W&I-verzekering met aanvullende bescherming, beperkte disclosure en solide verhaalsmogelijkheden, om risico’s beter te beheersen. Tot slot kunnen earn-outs, call-opties en gespreide acquisities onzekerheid over bedrijfswaarderingen opvangen. Alternatieve samenwerkingsvormen, zoals partnerships, licenties of joint ventures, bieden aanvullende flexibiliteit.

“Het probleem met een earn-out is vaak een belangenconflict”, concludeerde Stevens. “Dit kan worden opgelost door de earn-out te koppelen aan de extra omzet na de overname, zodat de belangen van koper en verkoper op één lijn komen te liggen.”

Een carrière in private equity

Daarna namen drie ervaren private equity-professionals plaats in het panel, onder leiding van Matthijs Driedonks, Partner & Lawyer bij Van Doorne. Zijn eerste vraag: hoe zijn zij in het vak terechtgekomen?

Margot Engels, Operational Partner & CEO bij Holland Capital, begon haar carrière als financieel manager in de gezondheidszorg en was later CEO van een organisatie in de psychische zorg. Daar voerde ze een buy-and-build strategie door, wat haar uiteindelijk bij Holland Capital bracht. In haar huidige rol werkt ze nauw samen met vier portfoliobedrijven en geeft ze operationeel leiding aan Holland Capital.

Ruben Dankaart, Partner bij Foreman Capital, startte in investment banking in Londen. Hij miste echter direct klantcontact en werd M&A-adviseur voor MKB-ondernemers. Daar ontdekte hij de potentie van bedrijven en de wens om langer betrokken te blijven, wat hem naar private equity leidde.

Bart Verhoeff, Senior Investment Manager bij Waterland, begon als registeraccountant en wilde CFO worden. In 2012 kwam hij in aanraking met private equity en besloot de overstap te maken. “Tijdens mijn sollicitatie werd gevraagd of ik goed was met Excel. Ik zei ‘ja’, maar ontdekte al snel dat het eigenlijk ‘nee’ was”, lachte hij. Inmiddels begeleidt hij drie portfoliobedrijven bij Waterland, dat bedrijven binnen vijf jaar drie tot vijf keer groter probeert te maken.

Hoe private equity firma’s waarde creëren

Het volgende onderwerp gaat echt naar de kern van private equity strategieën: waardecreatie. Voor Holland Capital zit het in de mogelijkheid een buy & build strategie te kunnen doen, maar er moet ook organische groei mogelijk zijn.

“Private equity is een groei accelerator”, aldus Bart Verhoeff van Waterland. “Als voor een eerste meeting met een ondernemer moet je een goed idee hebben over hoe te die groei mogelijk denkt te gaan maken. Vervolgens kijk je in de meeting of dit plan iets losmaakt in de ondernemer.”

Bij Foreman Capital wordt bij een overname direct een heel helder en ambitieus doel gesteld voor vijf jaar. “Vervolgens gaan we terug in de tijd om de belangrijkste milestones per jaar te bepalen”, zegt Dankaart. “Welke CAPEX-investeringen willen we doen? Welke marketingcampagnes? Hier beginnen we vervolgens meteen mee na de deal, want je wilt kunnen profiteren van de voordelen van deze investeringen binnen je investeringsperiode. Als we nieuwe directieleden willen aannemen, doen we dat ook meteen. We verspillen geen tijd.”

“Is er veel concurrentie tussen PE-firma’s?”, wil Matthijs Driedonks weten. Dat is volgens het panel zeker het geval. “Bijna alle ondernemers zijn inmiddels bekend met PE”, zegt Verhoeff. “Daarom heb je echt een goed verhaal nodig om hen te overtuigen voor jou te kiezen.” Margot Engels merkt dat het Holland Capital echt helpt om een sectorfocus te hebben gezien de grote concurrentie in de markt.

Gaat er ook wel eens iets mis?, wilde een jong M&A-lid weten. Margot Engels merkt op dat buy & build erg makkelijk klinkt, maar dat de culturele integratie ontzettend veel tijd en moeite kost. Dat is voor haar een geleerde les. Bart Verhoeff heeft ervaren dat sommige bedrijven nog niet klaar bleken te zijn voor het zeer snelle groeiproces dat ze bij de deal voor ogen hadden. “We wilden dan sneller gaan, dan mogelijk bleek te zijn. Die les heb ik zeker geleerd.”

De ideale adviseur voor private equity

Een interessant thema voor de Young M&A Community was hoe PE-firma’s eigenlijk hun adviseurs kiezen en wat zij van hen verwachten. “We hebben heel veel werkstromen om te managen en beslissingen te nemen”, zegt Ruben Dankaart. “Ik vind het zelf erg fijn als een advocaat of adviseur complexe materie op zo’n manier weet uit te leggen dat deze beslissingen makkelijker worden. Een goede adviseur weet ook goed de impact van verschillende items te beoordelen. Als er een CSRD-issue is lossen we dat wel op. Maar stel dat er een fraude is, zou dat kunnen betekenen dat we de deal moeten laten gaan.”

“De ideale adviseur is een master van de content, maar ook van de processen”, aldus Bart Verhoeff. “Er is erg veel om in de gaten te houden: verschillende werkstromen, zoals finance, legal en documentatie. Als dit goed gecoverd is door het dealteam, stelt dat mij in staat me te focussen op mijn belangrijkste rol: het nemen van de beslissing of we door willen zetten met een deal onder bepaalde condities.”

Het selecteren van een adviseur bij een verkoop doen ze door drie sectorexpert een pitch te laten doen over het verhaal waarmee ze naar buiten willen. Op basis van deze pitch, maar ook hun contacten in een sector, de kwaliteit van het team en de prijs, bepalen wie de verkoop mag begeleiden.

Verwachtingen voor dealjaar 2025

De afgelopen vijf jaar waren turbulent voor private equity. Bart Verhoeff verwacht veel exits: “De grote vraag is hoe PE-firma’s omgaan met bedrijven die niet zo goed uitpakten als gehoopt. Verkoop je ze tegen een lagere waardering of niet?”

Ruben Dankaart ziet dat veel PE-firma’s gedwongen zullen worden tot exits om nieuwe fondsen op te halen. “Dit kan zelfs een shake-out veroorzaken, waarbij sommige fondsen verdwijnen. Tegelijkertijd merk ik dat Nederlandse banken weer meer risico’s durven nemen.”

Margot Engels sloot af: “Vorig jaar was rustig. Nu is er veel dry powder en komen er veel exits op de markt.”

Bart Verhoeff keek al vooruit naar het volgende M&A Forum: “Misschien is het dan een stuk rustiger, omdat iedereen weer druk bezig is met deals. We zullen zien.”

Het Young M&A Forum werd afgesloten met een gezellige borrel bij van Doorne. Het volgende Young M&A Event is het jaarlijkse padeltoernooi op 3 april.