Wat Benelux M&A-professionals moeten weten over de schuldenmarkten in Q1 2025

Het eerste kwartaal van 2025 laat zien dat de Europese schuldenmarkten bestand zijn tegen volatiliteit, maar dat het tempo van dealmaking terughoudend blijft – met name in de Benelux. Voor M&A-professionals die opereren in dit veranderende landschap, zijn er zowel waarschuwingssignalen als kansen.

Dat blijkt uit het rapport European Debt Market Monitor Q1, 2025 & Outlook van DC Advisory.

Staat van de Europese schuldenmarkten
De markt voor Broadly Syndicated Loans (BSL) kende een sterke start van het jaar, met een institutioneel volume van 99,8 miljard euro – bijna een verdubbeling ten opzichte van Q1 2024.

Wel moet worden opgemerkt dat 66 miljard euro hiervan bestond uit verlengingen en herprijzingen, geen nieuwe uitgiftes. In maart nam het momentum af, vooral door geopolitieke onrust en zorgen over mogelijke Amerikaanse importtarieven.

Beleggers bleven bereid om kapitaal te verstrekken tijdens stabielere periodes, wat veel kredietnemers de kans gaf om gunstigere voorwaarden te bedingen en hun financieringskosten te verlagen. De gemiddelde spreaddaling bedroeg 66 basispunten – een stijging ten opzichte van 54 bps in Q4 2024. Ook directe kredietverstrekkers pasten hun prijsstelling aan, met een gemiddelde spreaddaling tot 558 basispunten.

Toch daalde de uitgifte van private credit tot 12,4 miljard euro – een daling ten opzichte van 19,6 miljard euro een jaar eerder – als gevolg van de afgenomen M&A-activiteit en de toenemende concurrentie vanuit de BSL-markt.

M&A-financiering onder druk
De gehoopte heropleving van M&A-activiteit in 2025 is vooralsnog uitgebleven. De uitgifte van leningen ten behoeve van overnames daalde in Q1 tot 9,4 miljard euro, tegenover 12,2 miljard euro in het voorgaande kwartaal. Aanhoudende verschillen in waarderingen en macro-economische onzekerheid – met name in maart – hebben veel verkooptrajecten vertraagd of stilgelegd.

In april viel de BSL-markt tijdelijk stil nadat de VS nieuwe, brede importtarieven aankondigden. Zowel gesyndiceerde als private kredietverstrekkers pasten een afwachtende houding toe. De afgelopen weken tonen voorzichtige tekenen van herstel, maar de markt blijft voorzichtig en zeer selectief.

De Benelux in beeld: Wereldwijde onzekerheid, lokale gevolgen

Door Paul de Hek & Robert Ruiter, Co-CEO’s DC Advisory Nederland

Voor dealmakers in de Benelux speelt het verhaal van uitgestelde dynamiek. Het jaar begon met een solide pijplijn, maar een lage doorloopsnelheid. De doorlooptijden van deals zijn toegenomen, mede door politieke beslissingen in de VS die het vertrouwen hebben aangetast – vooral voor internationaal actieve ondernemingen.

De Benelux-economieën zijn sterk verweven met internationale handelsstromen en grotendeels afhankelijk van import. Daardoor zijn zij extra gevoelig voor geopolitieke verschuivingen. Assets die momenteel in de markt staan – of bijna gelanceerd worden – liggen onder een vergrootglas, zeker wanneer zij afhankelijk zijn van internationale toeleveringsketens.

Toch is het niet enkel kommer en kwel. Hoogwaardige bedrijven blijven veel belangstelling trekken en worden vaak tegen een premie gewaardeerd. Bedrijven met een meer lokale focus – zoals IT-dienstverleners – tonen zich veerkrachtiger en zijn grotendeels immuun voor wereldwijde handelsspanningen die beleggerssentiment beïnvloeden.

Herfinanciering als tussenfase
Nu exits worden uitgesteld, staat herfinanciering centraal. De dalende rente is welkom, maar blijft nog steeds hoger dan de historisch lage niveaus van het afgelopen decennium. Voor ondernemingen met oude, voordeligere leningen vereist herfinanciering dan ook een zorgvuldige afweging.

Desondanks zorgt de sterke fundraising in 2024 ervoor dat kredietverstrekkers – met name in het private credit-segment – beschikken over voldoende kapitaal. Ze zijn wel selectiever, maar de middelen zijn beschikbaar voor sterke proposities en strategische herfinancieringen.

Vooruitblik: Herstel na de zomer?
Vooruitkijkend blijft het M&A-landschap in de Benelux naar verwachting terughoudend tot na de zomer. De huidige marktomstandigheden wijzen op een potentieel herstel vanaf eind 2025 of begin 2026. Tot die tijd zullen due diligence-trajecten langer duren, nemen financiers een voorzichtige houding aan en worden minder processen daadwerkelijk naar de markt gebracht.

Toch bieden marktdislocaties vaak juist kansen voor wendbare investeerders. Naarmate private credit de leemtes in de BSL-markt opvult, kunnen investeerders met sterke balansen en lokaal inzicht onverwachte mogelijkheden benutten – vooral in sectoren die minder gevoelig zijn voor geopolitieke onzekerheden.

LEES OOK: Argos Index® daalt in eerste kwartaal 2025 door toenemende economische onzekerheid