Europese schuldenmarkt bereikt recordhoogte in 2024
De Europese schuldenmarkt heeft in 2024 een recordgroei doorgemaakt, met een institutionele leninguitgifte van 207 miljard euro. Dit overtreft het vorige hoogtepunt van 158 miljard euro in 2017.
Dat blijkt uit het nieuwste rapport van DC Advisory.
De sterke groei werd voornamelijk gedreven door herfinanciering en herprijzing van leningen, wat naar verwachting in 2025 zal aanhouden.
Sterke groei in herfinanciering en herprijzing
Gedurende 2024 vond een golf van herprijzingen plaats, wat leidde tot lagere leenrentes en een verkleining van de marges. Dit werd aangejaagd door een recorduitgifte van Collateralized Loan Obligations (CLO’s), die met 45 miljard euro een historisch hoogtepunt bereikten.
De herprijzingsgolf zette zich door in het eerste kwartaal van 2025, waardoor de kosten voor leningen verder daalden. In het laatste kwartaal van 2024 was er een opvallende versnelling van herfinancieringen, mede als gevolg van onzekerheid rondom de Amerikaanse verkiezingen.
M&A-activiteit herstelt zich voorzichtig
Overnames en fusies (M&A) vertoonden tekenen van herstel, met een niet-herfinancieringsgerelateerde leninguitgifte van 40,3 miljard euro. Dit is meer dan een verdubbeling ten opzichte van 2023, maar nog steeds onder het langetermijngemiddelde.
Private equity-investeerders bleven actief, ondanks aanhoudende verschillen in waarderingsverwachtingen tussen kopers en verkopers, wat buy-outs en leveraged buyouts (LBO’s) bleef vertragen. Hierdoor bleef de Europese M&A-activiteit zestrien procent onder het gemiddelde van de afgelopen tien jaar.
Veerkrachtige mid-market en alternatieve financieringsvormen
De mid-market sector bleef veerkrachtig, met een stijging van het aantal financieringstransacties van 257 in 2023 naar 319 in 2024. Dit ging gepaard met een grotere flexibiliteit in financieringsstructuren en een verscherping van de marges. Daarnaast werd er door investeerders steeds vaker gekozen voor dividendrecapitalisaties als alternatief voor M&A-deals. De totale dividendrecap-activiteit overschreed 38,5 miljard euro, terwijl zogenoemde ‘continuation vehicles’ ook aan populariteit wonnen, met transacties van meer dan vijftien miljard euro.
Vooruitzichten voor 2025
Het eerste kwartaal van 2025 is sterk begonnen, met aanhoudende herfinancierings- en herprijzingsactiviteiten. De renteverlaging door de Bank of England in februari en de verwachte verlagingen door de Europese Centrale Bank zullen waarschijnlijk de gunstige leenvoorwaarden behouden en herfinanciering blijven stimuleren. Ook wordt verwacht dat lagere leenkosten de uitgifte van nieuwe leningen en LBO’s zullen ondersteunen, mits waarderingsverschillen tussen kopers en verkopers zich stabiliseren.
M&A-activiteit wordt gezien als een belangrijke factor voor de langetermijnontwikkeling van de schuldenmarkt. Private equity-investeerders beschikken over een recordbedrag van 1,3 biljoen dollar aan beschikbaar kapitaal, wat de markt kan stimuleren. Mocht de M&A-markt zich niet snel herstellen, dan zullen investeerders naar verwachting blijven inzetten op alternatieve liquiditeitsoplossingen zoals dividendrecaps en continuation vehicles.
Politieke en economische risico’s
Hoewel de Amerikaanse verkiezingen in november 2024 zijn afgerond, blijven politieke en macro-economische onzekerheden een risico vormen. Zo kampt Frankrijk met politieke instabiliteit na de val van de regering van premier Michel Barnier in december, en bevindt Duitsland zich in een periode van economische stagnatie. Bovendien kunnen mogelijke handelstarieven van de VS onder de regering-Trump extra druk uitoefenen op de Europese economie, met name in de Franse en Duitse auto- en productiesector.
Ondanks deze uitdagingen tonen andere EU-landen, zoals Spanje en Ierland, sterke economische groei. Al met al wordt verwacht dat 2025 wordt gekenmerkt door aanhoudende herfinanciering en herprijzing, waarbij de ontwikkeling van de M&A-markt de toekomstige richting van de Europese schuldenmarkt zal bepalen. Mocht dealmaking zich versnellen zoals verwacht, dan is de markt goed gepositioneerd om de toenemende vraag te financieren met voldoende beschikbaar kapitaal.
