Eske Scavenius (Bain & Company): ‘Investeerders gaan veel dieper in de due diligence dan een paar jaar geleden’
De private-equitysector bevindt zich in een periode van voorzichtig herstel. Na een moeizaam 2023 is er in 2024 een duidelijke opleving zichtbaar, zowel wereldwijd als in de Benelux.
Volgens het recente Global Private Equity Report van Bain & Company steeg de waarde van buy-outinvesteringen met 37 procent tot 602 miljard dollar (exclusief add-on deals), terwijl de dealwaarde in Europa zelfs met 54 procent toenam.
Toch blijft de sector geconfronteerd met uitdagingen zoals hoge financieringskosten, sterke concurrentie en geopolitieke onzekerheden. De sleutel tot succes ligt in slimme strategieën voor waardecreatie.
Waardecreatie als essentieel speerpunt
“De beste investeerders onderscheiden zich door hands-on waardecreatie en een scherpe focus op operationele verbetering”, zegt Eske Scavenius, Partner bij Bain & Company in Amsterdam en leider binnen de Private Equity-praktijk voor de Benelux. “In de huidige markt draait het niet alleen om groei en multiple-expansie, maar vooral om structurele margeverbetering en operationele optimalisatie.”
Om waarde te blijven creëren, moeten fondsen zich meer richten op diepgaande analyses van potentiële investeringen. “Welke hefbomen zijn er om waarde te creëren? Hoe verhogen we de marge? Hoe realiseren we die omzetgroei? Ze gaan verder dan alleen beschrijven wat er bij een bedrijf verbeterd kan worden”, aldus Scavenius. “We zien dat de beste investeerders veel dieper gaan in de due diligence-fase dan een paar jaar geleden. Ze testen nu vooraf of de waardecreatieplannen daadwerkelijk realiseerbaar zijn en welke obstakels er kunnen zijn.”
Diepere due diligence: focus op technologie en operaties
In de huidige investeringsmarkt ziet de private equity-expert een verschuiving in de manier waarop due diligence wordt uitgevoerd. Waar voorheen de nadruk voornamelijk lag op commerciële due diligence, worden nu ook andere gebieden steeds belangrijker.
“Wat we steeds vaker zien, is dat investeerders dieper ingaan op technische due diligence”, zegt Eske Scavenius. “Zelfs als het geen softwarebedrijf is, wordt er kritisch gekeken naar hoe technologische aspecten een risico of juist een kans kunnen vormen voor het bedrijf. Dat is een belangrijke ontwikkeling.”
Daarnaast ziet Scavenius een toenemende focus op operationele due diligence. “Enerzijds kijken investeerders naar hoe operationele processen geoptimaliseerd kunnen worden om waarde te creëren. Hoe kunnen we zaken stroomlijnen? Dit wordt al in de investeringsfase grondig onderzocht”, legt hij uit. “Anderzijds worden ook de operationele risico’s steeds beter in kaart gebracht. Denk bijvoorbeeld aan de vraag of een fabriek wel verder kan opschalen of tegen operationele beperkingen aanloopt.”
Een andere trend is de integratie van verschillende vormen van due diligence. “Bij Bain combineren we steeds vaker operationele en commerciële due diligence. De inzichten uit operationele analyses kunnen namelijk waardevolle input leveren voor de commerciële beoordeling en vice versa. Uiteindelijk zijn alle aspecten van een bedrijf met elkaar verbonden en beïnvloeden ze elkaar.”
Tot slot speelt Generative AI een steeds grotere rol in due diligence. “Bij veel deals wordt nu expliciet gekeken naar de risico’s en kansen van Generative AI voor een bedrijf. Kan AI de sector ontwrichten? Of kan het bedrijf juist versneld groeien en een sterkere marktpositie innemen door deze technologie sneller en beter te benutten dan de concurrentie?”
Deze bredere en diepgaandere aanpak in due diligence helpt investeerders niet alleen om risico’s beter te beoordelen, maar ook om actief waarde te creëren binnen hun portefeuillebedrijven.
Nieuwe manieren om exits te realiseren
Hoewel de dealactiviteit aantrekt, blijven exits een uitdaging in de huidige tijd. Veel fondsmanagers kampen met een portefeuille vol bedrijven die nog niet zijn verkocht, wat druk zet op liquiditeit en rendement. Dit heeft geleid tot creatieve oplossingen zoals de verkoop van minderheidsbelangen, dividend recaps en secondary transacties.
“In een periode met minder exits moeten fondsen nieuwe manieren vinden om kapitaal terug te laten vloeien naar investeerders”, zegt Scavenius. “Dat zien we onder andere in de vorm van continuation funds, waarbij bedrijven langer worden aangehouden in een nieuwe fondsstructuur.”
Sectorfocus en gespecialiseerde investeringen
Private equityfondsen specialiseren zich steeds verder, zowel qua sectorfocus als expertise. “Binnen grotere fondsen zien we steeds diepere sectorgerichte teams, vooral in sectoren als industriële diensten en technologie”, zegt Scavenius. Door zich te richten op specifieke industrieën kunnen investeerders beter inspelen op groeikansen en risico’s nauwkeuriger inschatten.
Duurzaamheid en klimaatrisico’s
Tot slot wordt duurzaamheid een steeds belangrijker thema binnen private equity. Vooral bij investeringen in bedrijven met grote fysieke activa groeit de vraag naar klimaatrisicomodellen. “Bij bepaalde investeringen kijken we steeds vaker naar de impact van klimaatverandering op de lange termijn, zoals mogelijke weersrisico’s voor productielocaties”, zegt de partner van Bain & Company. Dit helpt investeerders om potentiële risico’s beter in te schatten en duurzamere portefeuilles op te bouwen.
Vooruitzichten voor 2025
Hoewel er positieve signalen zijn, blijft de private equity-markt onderhevig aan onzekerheid. Renteontwikkelingen, geopolitieke spanningen en economische volatiliteit blijven een rol spelen. Toch verwacht Scavenius dat de dealactiviteit verder zal toenemen: “Zolang er geen grote schokken plaatsvinden, zullen fondsen blijven investeren en exits realiseren. De druk op liquiditeit en het grote aantal onverkochte bedrijven zal de markt in beweging houden.”
De private equity-sector van 2025 vraagt om een gedisciplineerde aanpak, slimme strategieën en een scherpe focus op waardecreatie. Door technologische innovatie, sectorgerichte specialisatie en nieuwe exit-strategieën kunnen fondsen zich onderscheiden en succesvol blijven in een uitdagende markt.
